原文：According to Warren Buffett's Math the Stock Market is Officially in 'Playing With Fire' Territory
当沃伦·巴菲特紧张时，你我可能也应该紧张。
当谈到股市是否被低估、合理估值或高估时，奥马哈先知长期以来一直坚持一条简单的格言。他的论点是：从长远来看，美国股票的总价值无法超过 GDP 所反映的企业增长速度。因此，当标准普尔 500 指数与国民收入的比率大幅偏离正常水平时，它必然会向相反的方向波动并“回归均值”。在互联网泡沫期间，巴菲特在 2001 年为《财富》杂志撰写的一篇报道中，在文中强调了一张图表，显示在 2000 年 3 月的热潮高峰期，这个数字（现在被称为“巴菲特指标”）达到了令人兴奋的 200%。
他写道：“图表传达的信息是，如果[股票总价值与 GDP 之间的关系]下降到 70% 或 80%，那么购买股票可能对你来说非常有利。如果它像 1999 年和 2000 年那样接近 200%，那么你就是在玩火。”事实上，当巴菲特的故事出现时，标准普尔指数已经下跌了 20% 以上，到 2022 年中期，从峰值回落了近一半，使巴菲特指标跌破了 80%。正如巴菲特公式所预测的那样，科技股狂潮的后果证明是买入的好时机。
这把我们带到了现在。自伊朗战争突然爆发引发股市下跌以来，标准普尔 500 指数已反弹至接近历史最高点 7165 点。令人震惊的是：巴菲特指标目前为 227%，这一数字比他所认为的准备烘烤区高出六分之一左右。如此高的阅读量会带来两个问题。首先，企业利润的增长速度远远快于GDP的增长速度。看多者声称，这一趋势证明了今天的估值是合理的，每股收益可以继续以两位数的速度增长，而国民收入却在名义上的 5% 左右徘徊。这一论点值得怀疑：利润目前占 GDP 的 12%，而历史平均水平为 7% 至 8%。在我们竞争激烈的经济中，脂肪