原文：Bitcoin’s ‘calm top’ challenges most market bottom estimates: Research
Galaxy Research 的新数据表明，比特币的底价可能不会像之前的熊市那样跌得那么低，但探底过程仍在上演。
Galaxy Digital 的新研究表明，由于缺乏投机，比特币的周期低点可能会在比之前熊市更高的价格水平上形成。分析将潜在底部确定在 62,000 美元和网络实现价格 53,600 美元之间。
Galaxy 研究主管 Alex Thorn 分析了每个比特币周期的顶部和底部，并指出四年周期继续与 BTC 的历史时机密切跟踪。各个市场周期的峰谷降幅稳步收窄，从早期的85%和84%下降到2022年的77%和2026年的51%。
比特币四年周期峰谷分析。资料来源：Galaxy Research/X
Thorn 认为，比特币 2025 年 10 月的峰值与之前周期的峰值不同。 11个传统见顶指标中只有2个闪烁，而广泛关注的Pi Cycle Top指标首次未能触发。比特币的 MVRV 比率（将市场价值与实现价值进行比较）达到峰值 2.29，而之前的周期为 2.93 至 5.91。分析师表示，
“关键的见解是：平静的顶部提高了底部。由于 10 月份的顶部非常平静，网络的成本基础为 ATH 的 43.7%，而之前周期的成本基础约为 34%、21% 和 17%。”
报告还发现，几个关键的触底信号仍然不存在。到目前为止，十三个指标中只有四个已触发，大多数更强的信号尚未出现。
BTC周期底部指标列表。资料来源：Galaxy Research/X
历史时机也表明未来有可能触底。上一个周期底部大约在市场见顶后 12 至 13 个月内形成，而当前的下跌大约是在 8 个月前形成的。
Thorn 指出，根据当前 53,600 美元的成本基础，Galaxy 预计基本成本范围为 40,000 美元至 46,000 美元。更深层次的“冲蚀情景”指向 30,000-37,000 美元，