原文：Crypto Long & Short: Bitcoin-backed loans belong in the cost-of-capital conversation
欢迎阅读我们的机构通讯《加密多空》。本周：
Alec Beckman 解释了为什么 BTC 支持的贷款不是一个加密故事，而是一个资本效率故事。
Serena Sebastiani 阐述稳定币为何不是加密产品；它们正在成为全球金融遗忘的结算基础设施。
机构应关注的头条新闻弗朗西斯科·罗德里格斯 (Francisco Rodrigues) 着。
本周图表中的“Ethena 的 Solana 借贷市场在 4 天内突破 10 亿美元”。
感谢您加入我们！
-亚历山德拉·李维斯
专家见解
比特币支持的贷款属于资本成本讨论
作者：Alec Beckman，Psalion 美洲区副总裁
争论的焦点不是是否购买比特币。它适用于已经拥有该资产的顾问、房地产投资者、小企业主和创始人，或与拥有该资产的客户合作。实际问题很简单：如果客户背负着有意义的债务，为什么 BTC 支持的贷款不在资本堆栈讨论中？负债累累的专业人士已经在比较抵押品、利率、费用、速度和契约。比特币支持的贷款应该以同样的方式评估。
债务菜单很熟悉。 HELOC 与房屋净值挂钩，通常是可变的，目前对于许多借款人来说，HELOC 高于 7%。硬通货和过桥贷款可以快速流动，但价格通常高出 10% 至 14% 左右。基于证券的贷款可能很有效，但利率通常在 6% 至 8% 左右，并且需要在一个地方拥有大量经纪资产。个人贷款的金额通常在十几岁左右。 SBA 贷款可能有用，但总成本、文件和融资时间并非微不足道。
比特币支持的贷款改变的是抵押品，而不是数学。借款人质押 BTC，收到美元或稳定币并按照约定条件偿还。该资产具有流动性、可验证且易于监控。市场利率仍然存在很大差异，但更具竞争力的结构正在出现。例如，在 Psalion，我们以 5.5% 的固定利率、高达 60% LTV 的利率提供比特币支持的贷款，并收取 0.5% 的发起费。