原文：Bitcoin's Shorts Have Never Been This Crowded While Price Kept Going Up. That Has Only Happened Twice Before.
连续 46 天，大多数杠杆比特币交易者都押注价格走低。连续46天，他们都错了。并且连续46天，他们一直在支付多头以维持其头寸。
这不是正常的市场状况。币安、Bybit 和 OKX 同时确认，自 3 月 1 日左右以来，比特币永续期货的 30 天平均融资利率一直为负。这就排除了特定于交易所的异常情况。整个比特币衍生品市场已连续六周出现空头偏向。根据 Glassnode 的数据，融资利率已达到 2023 年以来的最低水平，按 7 天移动平均线计算为 -0.005%。
上次发生这种情况时，熊市最糟糕的时期已经过去了。
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资金利率实际衡量的是什么
永续期货合约永不到期。这就产生了一个结构性问题，因为如果太多交易者聚集在一边，合约价格就会偏离比特币的实际现货价格。资金费率是纠正这一问题的机制。当多头占主导地位时，他们会支付空头费用。当空头占主导地位时，他们支付多头。
持续的负融资利率意味着一件事。看空交易者在衍生品市场中占据主导地位，他们每八小时就开出支票以维持其头寸。每期负 0.005%，对于持有大量空头的人来说，成本会迅速增加。
但这里的细节让这个设置不同寻常。尽管资金仍为负值，但比特币永续合约的未平仓合约在过去一个月内上涨了约 12%。交易者不仅仅持有现有的空头头寸。他们正在积极开设新店，价格为 74,000 美元。根据 K33 Research 的 Vetle Lunde 的分析，新资本目前正在流入该交易的空方。
不断增加的未平仓合约加上持续的负融资，正是衍生品交易商所追求的目标。